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标题:许多投机性购房者都没有或有极少的财务杠杆
正文:
　对于试图抑制狂热投机行为的各地政府而言，挤破房产泡沫后果严重，但是无所行动后果将更加严重。 　　中国房产泡沫巨大。在廉价的货币、雄心勃勃的中产阶级以及不断增加的城市居民的推动下，房价扶摇直上，成了出租车司机、政客及对冲基金经理之间谈论的唯一话题。政府长期以来一直容忍泡沫的存在，但价格必须回归理性。 为什么说中国存在房产泡沫？ 中国房价上涨的速度令人炫目。十大城市的居住型房屋价格去年上涨了逾10%。从2004年到2009年间，35个城市的房价翻了一倍。任何泡沫都没有上限。国家统计局已放弃了整体价格指标，理由是掩盖了太多变异。而国际货币基金组织（IMF）已认定，从全国范围内看，中国的房地产仍不能称为泡沫。但在某些城市中心，情况就大不相同了。 　　首先考虑下支付能力。在大部分国家，比较适宜的房价/年均家庭收入比重约为四。目前在中国的大都市如北京、上海和深圳，这个比重均高于12。尽管工资大幅上涨，这个比重仍然过大。 　　其次，投机性泡沫形成的金融状况也已具备。广义货币供给在过去两年里增加了39%。实际利率为负。几十年物资短缺留下的痛苦记忆而导致的囤积心态，对狂热的投资也似有推波助澜之效。对于投资者，投资途径只有三个：银行、股市或房地产。 　　还有杠杆作用。在中国，购房者大部分情况下必须预付房价的40%，因此泡沫的破裂会不同于美国目前的房市危机。尽管如此，在抵押贷款很难获取的情况下房价仍飙涨到如此高水平，说明对资本收益的预期看涨。 谁拥有那些空房？ 新的问题出现了：中国还存在供给泡沫。价格攀升吸引了新的投资，但买卖双方未达成交易，因此房屋被空置。内蒙古有一座城市，叫鄂尔多斯，从谷歌地球上看上去就像一座远古的鬼镇。去年曾有个广泛流传的说法，称中国有6500万套房子六个月用电量为零。 　　政府在其中起了推动作用。各地政府通过卖地来支撑当地发展。为推高业绩指标GDP，各级官员对房地产建设暗地里都采取了鼓励的态度。就连天津和大连等富裕城市，都在明面上夸耀其一排排空着的繁华的地产项目。 　　卖家也不会急于出租或出售房屋。低至1-2%的租金收益比折旧成本还低，因此几乎没有出租压力；而且许多投机性购房者都没有或有极少的财务杠杆，因此他们通常不会面临现金流压力。 　　当局看到了问题。中国的银行被告知控制房产相关的贷款，此类贷款去年占据了全部贷款的四分之一；且银行必须拨备20%资金，以抑制轻
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